摘要：跨境电商经营模式的升级赋予海外仓业态长久期的景气度提振，而在供需边际催化下，三方仓为代表的经营业态进入新一轮的繁荣周期。
三方海外仓崛起是供需边际变化叠品类经营分化决定的产业趋势。需求端看，大件相对小件对物流价格更敏感，使用FBM较FBA有10%利润率优势。24年亚马逊提价，价格差距进一步扩大，催化下游客户转单。FBA难以满足专业售后，三方仓服务灵活&定制化。供给端看，大件运营难度更高，周转效率和运营成本决定平台倾向中小件。品类属性差异导致兼容难度大，因而需要新设仓布局。22年履约&运输增长致使营业利润转负，未来FBA方向为提高运营效率以降低成本。
时代背景：家居出海跨境浪潮奠定需求基石。美国地区市场空间大、消费者教育充足、下游购买力强、竞争格局相对良性，叠加轻工制造产业去中心化，中国凭借产业集群及劳动要素等多维度的生产制造优势禀赋，在生产制造端确定稳固产业地位，跨境电商平台蓬勃发展催化家居品牌出海进入新阶段。边际上看，美国二手房交易处历史底部位置，后续有望随抵押贷款利率下调而逐步释放家装需求，催化中游订单改善。
产业逻辑：海外仓应用是地区资源禀赋与平台战略选择的综合结果。美国人口沿东西海岸密集分布的特性天然决定仓配高效的经营模式。电商龙头亚马逊先发布局海外仓，FBA给予卖家优厚的平台背书与流量曝光，赋予平台Take Rate溢价，优质服务体验进一步增厚用户粘性。更进一步，从商品本质上看，大件家居货值高、周转慢、强运营的等特点天然需要海外仓。
竞争胜负手：规模、成本与本地服务能力。通过尾程配送费价差获取核心利润的盈利模式决定规模效应同时作用于成本端及获客端，先进入者有优势，更易形成正向循环，弯道赛车机会在于垂类业务理解。行业固定成本端持续分化，形成刚性壁垒。本地化服务是卖家最关注的需求，这更有利于深耕垂类赛道，或由卖家转型，持续积累行业know-how与消费者洞察的三方卖家获取竞争优势。
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