招商证券-永泰运-001228-中小化工企业跨境出口的一体化服务平台-220630

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永泰运是中小化工企业跨境出口的一体化服务平台，以危化品出口为主要业务。基于公司的平台优势和资源优势，公司业绩在未来三年有望持续快速增长。

中小化工企业跨境出口的一体化服务平台。公司是一家主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业，自成立以来深耕跨境化工物流领域，通过“运化工”平台，为客户提供全链条的跨境化工物流服务。通过近二十年的发展，形成了以长三角地区为核心，覆盖华东、华北、华中等国内主要化工产业集群和宁波、上海、青岛、天津等国内主要化学品进出港口的跨境化工物流服务网络。危化品出口业务是公司最主要业务，2021年公司服务的危化品出口箱量占公司服务总箱量的71%。宁波港是公司最重要的危化品出口业务港口，青岛港和上海港次之。2017-21年，公司收入年均复合增长41.3%，归母净利润年均复合增长26.9%。

具有平台优势和资源优势，未来三年有望持续快速增长。我们认为公司亮点在于：1）“运化工”平台优势，整合下游中小企业，打造一站式电商平台。公司主要客户为下游中小企业，2021年客户达3000多家。通过“运化工”平台，垂直整合跨境化工供应链服务资源，实现全链条一站式服务，有效发掘中小客户需求。2）自有资源优势。公司拥有位于宁波、上海、嘉兴的约5万平方米自有仓储，以及位于宁波、嘉兴的专业危化品运输车队资源。在当前行业监管加严、化工仓储用地审批严格的背景下，公司这种具有良好的安全运营史、在区域市场已取得认可、专业的供应链物流企业，有望持续获取土地，拓展仓储面积，从而推动公司供应链业务进一步发展。

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