公司是全球第四大集运船东,盈利能力优异。公司旗下控制超293.13万TEU运力,全球市占率达到11.5%,运力规模较第五位的赫伯罗特高出近120万TEU。2021年公司集运业务营收增长97.5%,营收占比超98%,其余为与之协同的码头业务所贡献。 行业供需无需多虑,高景气持续可期。近期市场对集运行业供需有所担忧:需求端,美联储预计年内快速加息,从而影响全球消费需求,但是历史上历次美联储加息,对耐用品的消费影响较为有限;供给端,市场担忧年内运力交付压力逐步加大,但是Alphaliner数据显示22年集运的交付压力实际小于21年,且交付运力中有相当一部分为适用于区域内市场的小船。此外,2020年以来联盟的格局已经显著改善,在主流船东均与客户签订了长协后,联盟可以通过停航控班等手段稳定运价。 国内疫情的持续时间是集运行业能否复苏、何时景气回升的关键。近期国内疫情反复对集运行业的短期需求造成了多层次的影响,首先疫情对上海、广深内陆交通的影响,短期造成了集散地内陆物流的不畅,集运部分货物运输需求受到抑制;其次,我国目前自主可控率尚有提升空间,部分零部件依赖于进口,内陆物流的不畅影响到了华东和华南腹地的制造业生产;其三,由于此前我国对疫情控制较为优异,20年以来我国吸纳了部分其他地区的制造业需求,而当前我国供应链受到了疫情扰动,可能会造成潜在的订单回流。我们认为,当前全球需求处于缓慢下降的趋势当中,如果疫情可以较快得以抑制,则积累的货运需求有望再度对欧美港口的供应链造成冲击,集运景气度有望重回提升趋势,反之则全球供应链可以有更长的时间窗口进行修复,拖累行业景气度。
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