全球冲突新形势下交运板块的新篇章。近期全球冲突进入新形势，我们认为，当前全球地缘政治关系的影响在交通运输板块的影响可能会表现出以下两个主要方向：（1）全球不确定性上升可能加剧市场的避险情绪需求；（2）全球需求下降的预期与OPEC+意外增产相叠加，可能导致原油成本下降，从而刺激对油价敏感的运输行业。基于2025年全球经济新形势的变化，我们在战略层面明确了稳健与进攻两大投资方向：（1）全球不确定性提升或放大避险需求，强化公路等基础设施板块类债属性的投资需求，（2）全球需求下降预期叠加OPEC+意外增产导致原油成本下降，提振对油价敏感的运输板块。
方向一：稳收益高分红，公路现金奶牛对抗不确定性。在全球政治经济形势日益复杂的环境下，出口需求面临较大挑战。在这一背景下，高速公路作为典型的内需主导型行业，其具有稳定的现金流和高分红的特性，成为市场中少数能够有效对冲外部不确定性的资产之一。作为“现金奶牛”，高速公路板块能够在经济增长放缓或市场波动加剧时，提供相对稳健的回报。而随着扩内需大背景下中西部基建投资逐步恢复，高速公路现行收费管理政策有望重新修订，高速公路行业的投资价值或进一步凸显。
主线二：多重利好共振，航空供需格局改善。2025年以来国内政策支持力度加大，经济有望保持稳步增长，PMI回升与五一出游热显示国内航空市场需求端改善，免签朋友圈扩大与近期中外文化交流推动入出境游升温，国际航班亏损有望收窄。疫情后波音、空客面临产能瓶颈，国内航司供给增长缓慢，近期全球新形势或进一步抑制未来数年内的飞机运力增长，国内航司的供需格局逐步收紧，同时成本端受到原油价格下降的利好，航司基本面有望持续改善。
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