白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司IPO招股书解读【附pdf下载】28/02/2025

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1. 公司概况与商业模式
（1）中国数字化保险服务的先行者
白鸽在线（Baige Online Digital Technology Co., Ltd.）是一家领先的场景险数字化风控解决方案提供商，致力于利用科技赋能保险产品，优化风控管理。公司通过数据驱动的精准保险定价、定制化的数字化风险管理方案以及TPA（第三方管理）服务，构建了保险公司、场景合作伙伴及终端消费者的生态闭环​
。

白鸽在线采用“MaaS（Management as a Service）”模式，即通过科技手段赋能保险行业，使其具备更高的智能化水平。核心业务包括：

风控管理金融服务：为保险公司设计和销售定制化保险产品，并收取佣金。
智能营销及数字化解决方案：提供SaaS系统，帮助保险公司、金融机构、政府等实现智能化风险管理。
TPA服务：协助保险公司处理理赔、客户服务等运营环节​
。
根据灼识咨询报告，白鸽在线2023年在中国场景险市场的数字化风险管理解决方案市场份额为4.4%，位列第一​
。中国场景险市场预计在2028年增长至人民币1,301亿元，年复合增长率为10.4%，白鸽在线处于这一高速增长市场的前沿。

2. 市场与竞争格局
（1）数字化保险的市场潜力
中国保险行业正经历从传统模式向数字化转型的变革，科技赋能保险业务成为行业趋势：

保险渗透率提升：随着中产阶级增长，人们对健康险、财产险、责任险的需求提升。
政策驱动：政府鼓励“保险+科技”发展，提升保险公司的风控能力。
数据驱动定价：利用大数据、人工智能提高保险产品的定制化程度，提升用户体验​
。
根据数据：

2019年-2023年，中国场景险市场规模从人民币511亿元增长至人民币794亿元。
预计2023-2028年，市场规模将以10.4%的年复合增长率增长，达到人民币1,301亿元​
。
（2）主要竞争对手
白鸽在线的主要竞争对手分为两类：

国内数字化保险科技公司：

水滴保险（Waterdrop Inc.）：聚焦互联网保险分销，强调社交裂变模式。
慧择保险（HUIZE）：专注于中高端保险产品分销，与多家保险公司合作。
众安保险（ZhongAn Insurance）：中国最大的互联网保险公司，依托蚂蚁金服生态拓展市场。
传统保险公司数字化转型：

中国平安（Ping An Insurance）：通过“平安壹账通”推出智能风控和数据驱动的保险产品。
中国人寿（China Life）：加强与科技企业合作，推动在线保险业务数字化。
白鸽在线的核心优势在于：

精准的场景化保险设计：嵌入各类生活、出行、健康等场景，实现保险产品的无缝接入。
SaaS模式带来的高扩展性：以B2B2C模式连接保险公司和终端消费者，提升运营效率。
数据驱动的个性化定价：利用人工智能与大数据，提高保险产品的精准度和风控能力​
。
3. 财务状况分析
（1）营收与增长趋势
白鸽在线近年来收入增长迅速：

2022年：人民币4.04亿元
2023年：人民币6.59亿元（同比增长63.1%）
2024年前三季度：人民币6.31亿元（同比增长39.0%）​
。
增长主要来源于：

风控管理金融服务的收入增长，占总收入的91%。
佣金费率提升，由2022年的15.6%上升至2024年的24.9%​
。
（2）盈利能力分析
毛利率：保持在7.9% - 8.3%之间，略低于行业平均水平。
净亏损：2023年亏损1.72亿元，2024年前三季度亏损1.56亿元。
经调整净亏损率：由2022年的**-4.9%改善至2024年的-1.4%**​
。
公司仍处于亏损状态，主要因：

研发投入高：2023年研发投入1.57亿元，占比约2.4%。
市场拓展成本上升：营销支出增长，增加渠道合作支出。
（3）现金流管理
2023年经营现金流：净流入人民币6038万元，显示业务模式逐步趋于健康。
2024年前三季度经营现金流：净流出人民币1.32亿元，主要因业务扩张导致短期资金需求增加​
。
4. 核心竞争力与风险因素
（1）核心竞争力
市场领先地位：在场景险数字化风控市场排名第一。
深厚的保险合作资源：与70多家保险公司合作，提供定制化产品。
智能化风控技术：采用人工智能、数据分析优化保险产品定价和风控能力​
。
（2）主要风险
盈利能力挑战：当前仍处于亏损状态，短期内可能继续依赖融资支撑扩张。
行业竞争加剧：互联网保险平台与传统保险公司加速数字化，市场竞争更加激烈。
政策与合规风险：监管政策变化可能影响数字化保险行业的发展。
技术风险：AI风控技术的准确性和可持续性是决定公司竞争力的关键​
。
5. IPO 目标与募资用途
白鸽在线计划通过香港IPO募集资金，用于以下方向：

技术研发（约30%）：提升人工智能风控能力，优化SaaS平台。
市场拓展（约25%）：加速海外市场布局，扩展保险公司合作网络。
智能营销与渠道扩张（约20%）：增强场景化保险销售能力。
一般运营资金（约15%）：补充流动资金，优化现金流管理。
并购与投资（约10%）：收购保险科技公司，提升核心竞争力​
。
结语
白鸽在线处于数字化保险行业的风口，凭借领先的技术能力和市场布局，已成为中国场景险数字化风控领域的龙头企业。尽管面临盈利压力和行业竞争，公司仍具有长期成长潜力。此次IPO将为其扩展市场、提升技术能力提供资金支持，未来能否实现盈利拐点，将成为投资者关注的关键点。

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