电动重卡风再起，2024年再次实现翻倍以上增长。新能源重卡包括纯电动、插混以及燃料电池重卡，其中纯电动重卡大约占新能源重卡9成左右，当前多用于封闭场景、短途倒运。2021年国五排放标准切换是电动重卡加速起步的节点，2022年全年销售2.3万辆、同比+135%，2023年电动化渗透率提升受到电池成本等因素影响，但销量依然同比+34%，渗透率接近5%。2024年受益于政策支持以及终端售价下降，前十月电动重卡销售5.3万辆、同比+151%，增速重新提升，渗透率达到11%，其中月度已超17%。
“新势力”车企份额占主导，但传统龙头追赶速度较快。2022年新能源重卡前五名只有东风一家传统重卡企业，另外四家三一、远程、徐工、宇通合计份额达到49%。2024年前十月，三一、徐工仍占据头两名，但传统车企解放、重汽、陕汽、东风、福田均在前8，合计份额也达到43%。头部新势力凭借先发优势在当前市场中依然维持较强的竞争力，但传统车企凭借渠道等优势追赶速度很快，预计未来新能源重卡领域竞争仍可能加剧。
经济性是基础，政策指引中短期天花板。
1）电动重卡生命周期总成本较柴油车少约30%。随着充电技术的提升，充电重卡平均补能时间已从以往约1小时大幅缩短，换电重卡补能需7-8分钟，但换电站的铺设投入较大，影响了换电重卡的进一步渗透，预计未来将会以充电重卡为主流。我们通过测算对比租、买电池模式电动重卡、天然气重卡以及柴油重卡9年生命周期总成本，得出租、买电池模式成本分别较柴油重卡减少14%、31%。
2） 2-3年内电动重卡渗透率有望达25%。国家层面政策如公共领域车辆全面电动化、购置税减免等持续推动电动重卡渗透率的提升。2024年以旧换新政策对新能源需求拉动作用明显，对于报废并新购电动重卡的单车最高可补贴14万元。在政策逐步下发至地方的9、10月，电动重卡渗透率实现了超过17%的历史新高，体现了以旧换新政策极大的拉动作用。
根据Kearney，重型环卫/清理作业专用车、工地及公路短途运输、区域运输在重卡领域占比合计约41%，这三类使用场景已有/较适合电动重卡的推广。我们预计在2-3年内，以上三类类场景重卡电动化渗透率有望达到80%、70%、20%，则对应全重卡行业电动化率可接近25%，但若要往30%甚至更高的渗透率突破，可能还需要电池等技术的革新。
3）预计电动重卡市场未来4年CAGR接近50%，2030年具当前3-4倍潜在发展空间。综合考虑重卡行业销量、电动渗透率、价格等因素，我们预计电动重卡2023年市场空间约200亿元，2027年接近900亿元，CAGR接近50%，2030年市场空间1400亿元，较当前市场具有近3-4倍发展空间。
2023年初我们曾发布深度报告《换电重卡风起，发展望迎1到N》，当时看到了电动重卡的成长性，但更多着重于换电形式的增长，而后两年至今，充电重卡其实成为了主流。本篇报告站在当前的时间点，复盘过去两年的情况以及对比两个时点发现：①需求：2023年低于预期，但2024年与原预期相差不大；②政策：从购车补贴结束到以旧换新；③终端售价：大幅下降；④适用场景：从封闭场景到短途倒运；⑤补能形式：从换电到充电；⑥竞争格局：从新势力独大到传统车企也进入头部。
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发表于 2024-12-9 09:28:23
