零担快运行业市场规模巨大,宏观经济修复有望带动增速回升。零担快运市场规模庞大,根据艾瑞咨询预测,2022年市场规模达到1.73万亿,随着宏观经济企稳,零担快运行业增速有望回升。此外,由于制造企业柔性化生产趋势、全渠道零售及贸易分销扁平化、B2C大件电商深入渗透等新兴市场发展,将会为行业提供持续的增长驱动力。
高端快运具有高壁垒,行业竞争格局出现大幅优化,价格竞争转向,进入盈利修复黄金期。全网快运因要求全国网络覆盖、重资产投入而存在较高准入壁垒,京东、顺丰、德邦通过直营网络和差异化服务占据高端快运市场。2022年京东收购德邦后,市场竞争格局变为双寡头竞争,测算高端快运市场CR2为86%,格局进一步稳定。而物流行业整体向高质量方向发展,顺丰快运竞争策略已由份额导向转为盈利导向,京东德邦系重心在于整合,行业价格有望持续回暖,行业盈利能力有望回升。
德邦快运、大件快递两轮驱动发展,成本改善叠加价格回暖,经营业绩具有弹性。德邦专注于零担市场,快运、大件快递业务两轮驱动,有望受益于行业增速回暖及格局改善。公司物流网络建设逐渐完善,资本开支高峰期已过。德邦通过末端网点合并,人员优化,线路优化等方式持续管控人工和运输成本,同时随着大件快递业务量逐渐增长,规模经济效应逐渐释放。随着行业价格不断回暖,2022Q3德邦毛利率恢复至14.6%,环比提升4pts,为近5年最高三季度盈利水平。展望未来,高端快运市场价格竞争放缓,规模效应不断释放,成本管控持续进行,公司毛利率有望持续提升。
京东物流入股德邦,打开成长空间。京东物流体系以仓配体系为主,德邦物流体系经过多年搭建已经较为完善,竞争力十足,双方物流网络资源有望复用,提质增效。京东物流旗下跨越速运与德邦存在同业竞争问题,未来存在委托运营、业务整合等合作可能,而跨越的航空资源也将进一步提升德邦的网络服务能力。更长期看,德邦作为京东在A股的重要物流上市平台,具有战略价值。
复盘海外快运龙头ODFL成长历程,行业复苏期享受红利,强化成本管控,提升服务质量成长为龙头。1)ODFL平稳渡过美国零担行业洗牌阶段,并伴随美国零担业复苏享受市场增长红利;2)ODFL运能网络完善,竞争策略灵活,强调服务质量与成本管控,依托现代化信息技术的研发和运用和精细化的管理提高服务质量,通过高运输质量(如低货损率)、高时效的产品留存客户;重点优化人力与运输成本,争取盈利能力提升。
版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领 |