核心观点：SHEIN是我国快时尚跨境电商龙头，以独立站运营模式深耕女装赛道。公司以强大的供应链管理能力和流量获取能力为核心竞争力，以极致的性价比和上新速度为核心优势实现用户的转化和留存。展望长期，SHEIN壁垒深厚，“性价比”战略定位清晰坚定，在不断巩固主品牌竞争优势的同时进行品类、国别及平台化拓展，未来增长潜力可观，看好SHEIN以及独立站跨境出海品牌的长期价值，建议投资者积极关注。
SHEIN：快时尚跨境电商龙头，稳扎稳打成就高增长。SHEIN深耕快时尚女装赛道，业务主要面向欧美、中东、东南亚等市场，近年来实现高速发展，2017-2020年GMV每年保持超100%增速，2021GMV超1000亿人民币。据Similarweb数据,2021年Shein在时尚和服装类网站的网络访问量排名世界第一。
行业分析：独立站快速崛起，我国服装供应链优势为跨时尚服饰出海赋能。我国B2C出口跨境电商行业空间广阔，海外电商市场低集中度为独立站发展提供土壤，社媒流量红利驱动下独立站平台快速增长。服装为我国跨境出海重点类目，近年国内快时尚服装品牌出海成势，行业内传统品牌、第三方卖家、独立站等各类玩家齐聚，竞争格局分散。长期来看，随着流量红利逐步消退，柔性供应链及品牌营销能力为快时尚服饰玩家核心竞争要义，格局集中化或为趋势，而我国在服装生产供应链优势明显，推动国内跨境快时尚服饰品牌蓬勃发展。
核心竞争力：供应链及营销能力为基，互联网思维贯穿始终，坚持性价比定位谋求长期增长。公司以坚实稳固的供应链基础为核心壁垒，使小单快返模式得以长期高效运转，从而使产品兼具高性价比、上新快、种类丰富的优势；同时在早期流量红利及成熟的公私域营销能力加持下，SHEIN强大的流量获取能力帮助其持续获客拉新、实现高水平转化和留存。纵览SHEIN的发展历程和商业逻辑，互联网思维贯穿始终，坚固的供应链护城河及流量基础支撑下领先地位难以动摇。放眼长期，公司坚持性价比战略定位，为持续性增长提供正确指引，同时在品类、国别及平台化等方面进行拓展和尝试，进一步释放长期增长空间。
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