◆ 2025年国内电动化率持续向上，2026年海外新车型拐点，全球电动车维持近20%增长。国内24Q4冲量超预期，全年销量预期上修100万辆至约1300万辆，增长37%。25年国内汽车消费政策持续可期，同时10-20万价格带车型电动化率加速，我们预计销量可维持25%增长至约1628万辆。欧美25年销量预期平稳，但25H2新车周期开启，我们预计26年接力国内增长。其中欧洲24年我们预计销量持平约289万辆，25年恢复至15%增长，26年有望提速至30%增长。因此全球看，24年电动车销量我们预计1701万辆，增27%，25年我们预计销量可达2083万辆，增22%，26年仍维持18%增长。
◆储能加持，25年锂电需求25%增长，叠加补库，淡季不淡，需求增速有望上修至30%。我们预计2024年动储电池需求约1409Gwh，同比增30%，其中储能330gwh，同比增57%。25年纯电占比趋稳，单车带电量稳中有升，我们预计动力电池需求约1351gwh，增长25%，而海外大储持续爆发，我们预计储能电池增长45%至500gwh，合计全球动储需求1851gwh，同比增31%。同时产业链Q1淡季不淡，补库需求明显，全年锂电实际有望进一步上修。
◆产业链低点已过，价格反转可期，且涨价周期可持续至25H2，直至龙头厂商恢复合理利润。供给扩张放缓，需求回升，产能利用率提升明显，且锂电协会将联合企业加强自律，低价订单价格反弹趋势明确，价格弹性看铁锂正极>六氟>铜箔>负极>碳酸锂>隔膜。24Q4预计价格小幅抬升落地，而行业二三线厂商盈利依然较弱，加速出清。预计25H2供需拐点确定，价格持续向上可期，龙头厂商可恢复合理盈利。同时龙头新品增多、海外布局逐步见效，25-26年开始量利双升，成长空间打开。 版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领 | 
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发表于 2024-12-16 10:46:08
