国海证券-策略周报：出海系列专题5，出海的中微观观察，日本汽车出海启示-240707

admin

1、据MarkLines，2023年中系车全球销量占比为21.7%，仅次于日本，中系车开始“迈向”全球市场，参照日本90年代汽车出海不俗的基本面和市场表现，对当下中国核心制造业的出海具备较大的参考价值。

2、我国汽车出海与90年代时期日本出海类似，除宏观环境可比外，90年代日本国内汽车市场饱和、海外生产提速与当下我国汽车出海的场景类似。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

3、从增量空间、贸易摩擦、业绩兑现三个维度看，我国汽车出海目的地经济体量更小，决定了增量空间受限；欧盟对中国新能源车的反制措施仅停留在贸易手段，创伤面更小；我国汽车出口面向中低端市场、以价换量的策略决定车企业绩兑现难度较大。

4、微观层面，90年代初日本车企均加速出海对冲出口约束，因此外需体现出韧性，例如丰田、本田在销量和价格上都能取得不错的提升，20世纪初亚洲新兴经济体则开始普遍为日本车企提供新动力。

5、90年代日本资产荒背景下个股分化较大，丰田、本田相比日产，90年代中后期业绩背后的内外需驱动力更强，更深层原因在90年代初埋下伏笔：一是公司已在关键市场北美取得优势地位，二是公司相关战略及产品也更适应当时日本内需，三是良好的经营状况与低杠杆水平确保在90年代实现良性循环式扩张。

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领