报告亮点：本篇报告从时间维度视角，以2010、2015年、当下三个时间节点，围绕低空经济、eVTOL的相关政策、eVTOL核心技术迭代做出讨论，并结合经济性测算论证eVTOL在城市空中出行领域的商业可行性。h
“低空经济”政策拐点已至，代表新质生产力发展方向
1）低空经济是以低空飞行器为载体，辐射延伸出的新兴经济。低空经济产业具备创新性、高质量、规模大等特征，符合国家提出新质生产力的发展方向。电动垂直起降飞行器（eVTOL）由于其具有对起飞场景要求低、绿色化、低功耗、噪声小等优势，有望成为低空场景的主要飞行器。
2）飞行器的管控政策主要着力点为空域管制、飞行器适航审批管制、执照管理等三方面。目前eVTOL作为新型飞行器，在国内目前仍按照“一事一议”原则审批，而亿航EH216-S飞行器成为全球首个适航取证的飞行器，具有风向标意义。我们认为随着审批成熟，获证周期、成本均会有不同程度下降。复盘海内外飞行器产业发展脉络，政策监管普遍是由紧至松。
3）对比2010年、2015年、和当下三个时间节点，政策变革路径逐步清晰
2010年：政策起步。中央军委、国务院联合下发《关于深化低空空域管理体制改革的意见》的通知，建立低空空域管理初步思路。
2015年：政策趋严。无人机“黑飞”盛行，相应监管缺位导致空域隐患增加。2015-2017年密集出台了多项对于空域管理、无人机使用的相关规定和细则。
当下：立法完善，政策偏向鼓励。2023年12月21日，国家空管委组织制定了《国家空域基础分类方法》，划定了属于eVTOL等飞行器合法飞行的空域。随后，我国第一部航空器行政法规《无人驾驶航空器飞行暂行管理条例》于2024年1月1日正式生效，标志着飞行器的使用进入“有法可依”时代。在此背景下，低空经济首次被写入政府工作报告，2024年多省市密集出台相关产业政策。
低空飞行器性能大幅优化，技术拐点已现
1）飞行器构型更为先进。先进的飞行器构型能够大大提升飞行器的能效比。2015年左右，飞行器构型普遍以固定翼、多旋翼设计为主，整体能效比偏低。而当下，eVTOL主流构型包含倾转翼、半倾转翼、复合翼等新结构，该构型的飞行器能效比显著提升。技术难度上，倾转翼>复合翼>多旋翼。
2）飞行器电池能力显著提升。2015年左右，飞行器普遍锂电池能量密度仅为150wh/kg，对应飞行时长仅为十五分钟左右；受益于电芯能量密度提升及先进封装技术发展，目前航空锂电池能量密度可达到300wh/kg，而宁德时代、NASA发布的新型电池技术（凝聚态、固态电池）有望达到500wh/kg。强劲的电池系统是长航时飞行的有力保障。
3）飞行器动力系统显著升级。2015年飞行器的动力系统多为燃油系统；而电推进系统不成熟，功率密度仅约4-5kw/kg。当下时点，飞行器系统功率密度已经可达到10kw/kg；而实验室阶段的高功率电机、超导电机有望持续提升电推进系统的功率密度。高效的动力系统有望延长飞行器航时、航程，并实现对传统燃油系统的替代。
政策与技术双重拐点叠加，低空经济有望迎来产业爆发期
1）我国具备发展低空经济的必要性。作为新质生产力的重要抓手，eVTOL有望助力我国民航飞机制造业“弯道超车”，凭借我国锂电产业链深厚优势，完美复刻中国新能源汽车产业链的成功模式。
2）eVTOL具备显著的成本挖潜能力。eVTOL具有耗电量小、运维成本低等显著优势，预计批量化生产后BOM成本有望进一步下降。我们认为eVTOL有望从城市空中出行场景率先放量，以一条深圳——珠海的典型航线测算，eVTOL航线资本回收期仅为1.99年。
3）2030年低空经济产业规模预计达2万亿元。根据中国政府网，截止2023年底，我国低空经济规模达到5000亿元；到2030年，低空经济市场规模有望达2万亿元。对应eVTOL需求高增，根据Lilium预测，2035年中国eVTOL数量可达到10500架。
相关标的：
主机厂&整机：亿航智能、万丰奥威、纵横股份、中直股份、威海广泰
电机电控：卧龙电驱、方正电机、巨一科技 版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领 | 
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发表于 2024-3-27 11:43:07
