核心观点：
全托管模式上线，跨境电商出口迎来渠道变革。跨境电商平台自上世纪90年代至今经过三次迭代更新，2022年至今以Temu为代表的全托管式跨境电商平台上线，消费品出口渠道迎来重大变革。其依托中国式柔性供应链优势，全面参与国内消费供应链的整合与优化，并以极致性价比和海量全品类切入海外C端消费市场。从美国市场开始，Temu迅速完成海外突围，当前已经在全球49个国家落地。现阶段全托管平台仍处在成长早期，预计后续仍将通过持续发力营销扩大版图，跨境电商B2C出口高速增长态势有望持续。
景气上行，跨境电商供应链迎来三大结构性机遇。站在跨境电商供应链视角，需求放量在干线运输市场体现最为明显，23Q4运价端一转此前颓势迎来翘尾行情。需求总量的增长可以通过前瞻性的资源投放来应对，但来自需求的结构性变化难以准确预测，为行业带来潜在的风险和机遇。我们认为当下行业至少在三个方向正发生潜在的结构性变化：1.跨境电商出口渗透率的提升会产生更多的泡货，挤压供给致使供需错配加剧；2.非标品渗透率提升后，将有效提振空运需求和集货仓需求；3.全托管模式的铺开，有望加速货代行业集中度的提升。
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